Context

BOSTON (MarketWatch) -- State and federal regulators said Friday that Wachovia Corp. has agreed to a preliminary settlement related to the sale of roughly $9 billion in auction-rate securities, the market for which collapsed earlier this year.

titulos de crédito à taxa definida em leilão.

Example

Nos EUA:
An auction rate security (ARS) typically refers to a debt instrument (corporate or municipal bonds) with a long-term nominal maturity for which the interest rate is reset through a dutch auction. It could also refer to a preferred stock for which the dividend is reset through the same process. In a dutch auction, a broker-dealer submits bids, on behalf of current and prospective investors, to the auction agent. Based on the submitted bids, the auction agent will set the next interest rate by determining the lowest rate to clear the total outstanding amount of ARS. ARS holders do not have the right to put their securities back to the issuer; as a result no bank liquidity facility is required.
No Brasil:
As propostas incluem o preço unitário (PU) e a quantidade desejada. O PU, para um valor de face de 1000 reais, é submetido com seis casas decimais.
As propostas são listadas em ordem decrescente de PU. Normalmente o volume demandado ultrapassa o oferecido;15 nesse caso, são atendidas apenas as propostas com maior PU. Se no ponto de corte duas ou mais propostas têm o mesmo PU, o volume restante de títulos é alocado proporcionalmente ao volume demandado por cada instituição. O Banco Central se reserva o direito de, após realizado o leilão, reduzir o volume de títulos ofertado (ou, equivalentemente, determinar um ponto de corte acima do que prevaleceria a princípio) ou mesmo de cancelar completamente o leilão. As instituições com propostas aceitas (aquelas com PU superior ao ponto de corte)
recebem a quantidade demandada pelo PU proposto. Trata-se assim de um leilão no formato conhecido na literatura como um leilão fechado de primeiro preço ou
discriminatório (first-bid sealed auction, discriminatory auction). Trata-se do formato
mais freqüente: Bartolini e Cottarelli (1994) reportam que, em 1993, de 77 países
considerados, 74 utilizavam esse tipo de leilão.
Ao contrário dos E.U.A., por exemplo, o Banco Central não aceita propostas nãocompetitivas;
ou

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